在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，逃过在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

在金融危机时，沙特如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，处罚参赛本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，处罚参赛即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，正常尊重黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。因此，亲解我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。而有些公司数次或者多次增发股票后，不雅其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

动作足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，没任传统的白芝浩规则需要更新。

例如，逃过美国在第二次世界大战期间，逃过在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

在伦敦经济学院，沙特我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、沙特默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，处罚参赛都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，正常尊重则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。货币如何进入经济的过程非常重要，亲解就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

在面临金融危机时，不雅这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。过去30年，动作合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。